资本外逃带来的风险

 

1、资本外逃的意义：目前，在学术界，资本外逃已经实施了一个有争议的概念，目前还没有统一的意义。但有一点基本上被认可，那就是资本外逃被认为是一种非正常的资本外流。然而，对“异常”也有不同的理解。一种是动因论，即一个国家的居民因为规避国内政治、经济风险等因素而将资本转移到国外的是异常资本外流。另一种是后果论，认为资本外逃造成国家财富损失，大大降低了社会福利和国民效用的资本外流。然而，一般来说，应该从两个主要方面来理解。一是资本外逃是指未经批准、非法的资本外流，使超出政府实际控制范围的资本外流。第二，资本外流不等于资本外逃，资本外流不能视为资本外逃。

2、中国资本外逃的主要动机包括：（1）转移非法所得。贪污、贿赂等获得的资金、挪用的国有资产、从事走私、贩私、诈骗、偷税漏税所获得的巨额财富，构成了资本外逃的重要组成部分。（2）逃避控制。特别是避免投资管理和外汇管理。由于我国对海外投资实行严格的审批制度，部分企业和个人未经批准将资金转移或截留海外，以获取投资利益。（3）趋利避险。例如，一些国内企业在将外汇资金转移到海外后，将外汇资金作为外资流回中国，以享受各种税收和其他优惠待遇，这也被称为“过渡性”资本外逃。此外，当存在利差、汇差、收益差时，为了获得高回报，也会造成非法资本外流。此外，当市场预计本币可能贬值时，为了避免汇率风险，还将形成资本外逃、出口延迟支付、进口提前支付外汇是企业常用的方式。

3、资本外逃对发展中国家经济的危害

（1）阻碍发展中国家的资本形成和经济增长。首先，资本外逃将减少国内储蓄，相当于减少国内投资，投资的减少必然导致经济增长放缓。其次，随着进一步开放，一个没有外汇管制的国家，资本外逃很可能出现在公共市场上，其直接后果是国家必须调整其国际收支平衡表。对于发展中国家来说，当国际收支平衡表出现逆差时，政府对国际收支的调整往往是通过减少进口需求而不是通过货币贬值来实现的。因此，资本外逃将降低当前的产出水平。

（2）造成社会资源的浪费。一方面，由于发展中国家资本相对稀缺，发展中国家资本的边际生产率高于发达国家。另一方面，外逃资本成为外国金融资产后，其收益率低于国内真实资本。因此，外国资产的收益率低于国内投资的边际产量，必然会降低资金的使用效率，对国内经济发展产生巨大的负面影响。

（3）导致国际收支失衡，加重发展中国家的债务负担。随着国际资本流动的发展，国际收支形势也会发生变化。毫无疑问，当大量资本流出，特别是大量资本外逃时，将导致国内资本项目逆差的扩大。如果资本项目长期存在逆差，就必须长期依赖常规项目来弥补，否则就无法保持国际收支平衡。事实上，许多发展中国家出现了大规模的资本外逃，这表明该国的经常项目存在很大的逆差。因此，指望经常项目的顺差来弥补发展中国家因资本外逃而造成的国际收支不平衡是不现实的。为了保持国际收支平衡，发展中国家政府不得不向外界借钱，从而加重国家的债务负担。一旦国际资本因各种原因不再流入甚至大量撤离，国际收支将不可避免地严重失衡，导致严重的债务危机，并可能导致金融危机和经济危机。拉丁美洲允许在20世纪80年代出现大规模资本外逃，随后出现了严重的债务危机，这就是一个例子。

（4）导致国内货币汇率波动。宏观上看，大量资本外逃导致国内外汇储备减少，国际收支逆差，外汇市场外币供不应求，导致国内货币贬值。例如，1994年墨西哥的金融危机源于大量外资和国内资金的挤兑和抽逃。短短几个月，其外汇储备从170亿美元急剧下降到65亿美元，比索也急剧贬值40%。同样，1997年泰国金融危机的一个重要原因是，大量国际热钱被撤回后，泰铢贬值。为了抑制货币过度贬值，泰国政府使用了所有的外汇储备。然而，由于国内资本也对自身金融形势失去了信心，大规模资本外逃导致泰铢贬值。

（5）导致结构性赤字和通货膨胀。在大多数发展中国家，资本外逃往往意味着政府借了大量的外债。这样，政府债务的扩大促进了发展中国家的结构性赤字；与此同时，国内财产外流大大降低了国家税收，导致了国家财政收入的减少，增加了国家的财政负担。许多发展中国家通常只能使用通货膨胀来填补财政缺口。拉丁美洲国家普遍爆发的恶性通货膨胀就是一个例子。